碳纖維性能優(yōu)越，應(yīng)用廣泛：碳纖維在密度、模量、強(qiáng)度方面表現(xiàn)優(yōu)異，被廣泛應(yīng)用于航空航天、民用和工業(yè)領(lǐng)域。整個(gè)碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈包括原料提取、原絲制造、碳纖維制造、碳纖維復(fù)材等，其中小絲束的產(chǎn)品性能優(yōu)異但價(jià)格一般較高，主要用于航空航天、高端體育等場(chǎng)景；大絲束一般用于基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域，包括風(fēng)電、建筑、軌道交通、能源等。根據(jù)《全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》的數(shù)據(jù)，20 年全球碳纖維需求量在10.7 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%，主要在于疫情對(duì)于部分行業(yè)的需求沖擊。其中，風(fēng)電是較好的下游應(yīng)用領(lǐng)域，20 年需求3.06 萬(wàn)噸，占比28.6%。

　　2020 年國(guó)內(nèi)對(duì)于碳纖維需求總量為4.9 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29%，風(fēng)電占比41%。

　　中長(zhǎng)期需求有支撐，雙重壁壘塑造產(chǎn)業(yè)格局：光伏領(lǐng)域碳纖維被用于熱場(chǎng)材料，短期內(nèi)受益于光伏擴(kuò)產(chǎn)+滲透率提升；中期視角下，風(fēng)電領(lǐng)域采用拉擠工藝制作碳纖維梁帽的經(jīng)濟(jì)性有望初顯，從海風(fēng)到陸風(fēng)逐漸滲透，帶動(dòng)萬(wàn)噸級(jí)需求；長(zhǎng)期看氫能產(chǎn)業(yè)鏈潛力較大，短期瓶頸在于成本較高。碳纖維生產(chǎn)過(guò)程具備高投資、高耗能的特征，導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)顯著，千噸級(jí)產(chǎn)線較百噸級(jí)產(chǎn)線可降本20%以上，同時(shí)工藝壁壘高企使得全球供應(yīng)集中于20 家廠商手中。

　　下游擴(kuò)產(chǎn)激進(jìn)，設(shè)備兼具確定性與爆發(fā)力：考慮到下游需求的拐點(diǎn)有望到來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)，帶動(dòng)設(shè)備需求。我們統(tǒng)計(jì)了國(guó)內(nèi)主要企業(yè)當(dāng)前已經(jīng)公布的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，吉林化纖、新疆隆炬、寶旌等國(guó)內(nèi)企業(yè)2025年累計(jì)碳纖維產(chǎn)能規(guī)劃是26.9 萬(wàn)噸，考慮到當(dāng)前已有的產(chǎn)能，十四五期間國(guó)內(nèi)主要碳纖維企業(yè)累計(jì)新增產(chǎn)能約23.35 萬(wàn)噸。精功科技作為國(guó)內(nèi)碳纖維設(shè)備的龍頭，近期也頻繁公告訂單中標(biāo)情況，2021 年9 月30 日以來(lái)公司累計(jì)碳纖維在手訂單16.8 億元、10 條產(chǎn)線，客戶分別為吉林化纖、吉林國(guó)興、新疆隆炬。我們測(cè)算21-25 年新增產(chǎn)能對(duì)應(yīng)設(shè)備投資額約152 億元，考慮到設(shè)備前置的屬性，碳纖維設(shè)備的需求有望集中釋放。